Согласно отчетам Комиссии по ценным бумагам и биржам США по Morgan Stanley в конце августа, в июне последние купили более 6,5 млн акций Grayscale Bitcoin Trust более чем через 30 аффилированных фондов. С каждой акцией, торгуемой по 37,82 доллара, общий объем инвестиций составляет около 240 миллионов долларов. Это сделает инвестиционный банк вторым по величине известным держателем GBTC после ARK Investment Management Кэти Вуд, которая владеет более 9 миллионами акций GBTC.
Grayscale, широко известный в секторе криптоактивов, является 100% дочерней компанией Digital Currency Group (DCG), финансовой группы Уолл-Стрит, специализирующейся на блокчейне и крипто-инвестициях. Инвестиции группы охватывают более 150 блокчейн-компаний в более чем 30 странах, включая таких гигантов, как Coindesk, Coinbase и Blockstream. Сегодня в центре нашего внимания Grayscale - один из крупнейших криптофондов DCG.
Существуют десятки криптотрастов, связанных с Grayscale, включая траст BTC, траст BCH, траст ETH, траст ETC, траст LTC и т. Д. Зарегистрированный в SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США) и полностью соответствующий требованиям, Grayscale Bitcoin Trust является крупнейшим криптографическим трастом Grayscale. Это означает, что траст является одним из немногих каналов пассивного инвестирования BTC для институциональных инвесторов в США.
Grayscale Holdings по состоянию на 1 сентября 2021 г. (источник: официальный аккаунт Grayscale в Twitter)
Покупка GBTC связана с требованиями к активам. Согласно трасту, частные размещения Grayscale доступны только физическим лицам с чистыми активами более 1 000 000 долларов США или двухгодичным доходом более 200 000 долларов США и юридическим лицам с активами более 5 000 000 долларов США. В то же время, согласно предыдущим отчетам Grayscale, более 80% ее клиентов являются институциональными инвесторами.
Можно сказать, что традиционные инвесторы являются основной клиентурой GBTC. Перед лицом развивающихся рынков, таких как криптовалюты, эти инвесторы обеспокоены многими рисками, включая чрезмерные затраты на обучение и хранение, потерю и транзакцию токенов, и соответствующее доверие — это именно то, что им нужно. Кроме того, поскольку в Соединенных Штатах для трастов доступны налоговые льготы, доверие является ключевым компонентом портфелей активов для многих американских инвесторов.
Помимо высокого порога, GBTC также имеет множество ограничений. Например, GBTC продается регулярно и не подлежит выкупу, а инвесторы могут продавать только свои GBTC. Таким образом, инвесторы, стремящиеся получить прибыль от GBTC, могут продавать свои акции только на вторичном рынке, что еще больше расширяет масштаб биткоинов под управлением Grayscale. Траст уже стал одним из крупнейших «китов» с точки зрения биткоин-холдингов. Согласно данным с официального сайта Grayscale, по состоянию на 2 сентября Grayscale Bitcoin Trust управляет активами на общую сумму 30,9 миллиарда долларов, что составляет примерно 2% от общей рыночной капитализации биткоинов. За последние 12 месяцев доходность GBTC достигла 293,92%. С момента основания траста доходность GBTC составила 31 807,14%.
Обзор GBTC (источник: официальный сайт Grayscale)
Между тем, согласно правилам SEC, инвесторам не разрешается продавать GBTC во время 6-месячной блокировки. Этот механизм блокировки означает, что цена BTC, соответствующая акциям GBTC, не всегда совпадает с реальной спотовой ценой BTC, и может существовать определенный уровень надбавки или скидки. Для инвесторов именно эта премия открывает возможности для арбитража. Например, когда рыночная премия намного превышает стоимость заимствования, инвесторы могут занять определенную сумму BTC и подписаться на акции GBTC. Затем, через 6 месяцев, они могут продать долю GBTC на вторичном рынке. Если инвесторы обеспокоены возможными потерями из-за падения BTC в период блокировки, они всегда могут хеджировать свои средства на фьючерсном рынке.
Премия GBTC за последний год (источник: Skew)
Приток / отток GBTC за последний год (источник: Skew)
Премия GBTC достигла пика в конце 2020 года, достигнув 40%. Но затем наступили плохие времена в феврале, когда премия GBTC упала до отрицательных значений, достигнув -20%. Когда премия упала ниже нуля, приток средств в Grayscale Bitcoin Trust также уменьшился.
BTC накопления некоторых публичных компаний (источник: bybt)
Тот факт, что GBTC не может быть выкуплен, означает, что его биткоин-холдинги могут только расти, что делает Grayscale сильным фактором на рынке биткоинов. Прямо сейчас многие институциональные инвесторы с Уолл-стрит сделали криптовалютные инвестиции через Grayscale Bitcoin Trust, и множество публичных компаний также объявили о своих биткоин-холдингах, включая такие известные имена, как Tesla, MicroStrategy (зарегистрированный в США магнат программного обеспечения для бизнеса) и Square (один из гигантов мобильных платежей в США). Традиционный финансовый сектор явно возлагает большие надежды на биткоин и криптовалюты и готов внести свой вклад в этот развивающийся рынок. По мере того, как криптовалюты получают признание со стороны традиционных финансов, их масштабы и влияние будут продолжать расширяться.