從CoinGecko全球加密貨幣總市值圖表數據來看，自2022年4月以來加密市場就此進入熊市，目前比特幣價格與歷史高點相比已下跌約75%，市場底部已基本形成。挖礦產生的經濟效益受到前所未有的挑戰，一些上市礦企破產和重組成為常見新聞，礦工處境不容樂觀。然而，熊市並不可怕，這也不是加密挖礦第一次面臨的危機，回顧歷年熊市，可以發現當前熊市有幾大不同特徵。

特徵一：引發熊市的因素不同

早期的加密熊市往往是由於人們對區塊鏈缺乏信任和對其安全性的懷疑，導致一些駭客攻擊成功的消息一出，就能讓市場大多數幣種的價格急劇下跌。隨著區塊鏈受到國際機構的認可，一些國家甚至將比特幣作為國家法幣，比特幣地位在不斷提高的同時，這種質疑的聲音也在逐漸消失。

當前熊市形成的原因與過去有很大不同，全球通脹率創歷史新高的宏觀背景下，美聯儲從今年開始收緊貨幣政策，使得加密貨幣承受巨大壓力，再加上早期的LUNA暴雷事件引發整個加密行業多家機構出現流動性恐慌，三箭資本等大型機構遭遇破產清算，曾經全球前五的交易所FTX自身存在巨大的財務黑洞和監管漏洞，也在進一步加速市場的下跌。

知名鏈上數據分析平臺Glassnode在7月的分析報告中表示，2022年是加密貨幣歷史上破壞性最大的熊市。

特徵二：主要參與者不同

過去，加密挖礦的主要參與者是個體型礦工。但經過10餘年的發展，加密礦業已經形成了一個龐大且完整的上下游產業鏈，如今的礦業市場份額正逐漸被大型礦場主、機構投資者所蠶食。

而非常殘酷的是，這些原本就擁有十分龐大資金量的上市礦企，今年以來也在面臨著破產危機，例如Compute North早在9月份就提交了破產申請，美國頭部礦企Core Scientific 最近也申請了第11章破產保護，另一大礦企Argo Blockchain如今也處在破產邊緣。

這些礦企在上一輪牛市中，大舉擴張業務，並加大杠杆，通過貸款購買礦機和建造礦場，這些決策導致了它們目前所要面臨的破產危機。而隨著部分礦企的倒下，比特幣全網算力並沒有明顯下降，這表明加密礦企破產對比特幣的影響有限，比特幣的抗風險能力相較於以往有了較大提升。

特徵三：哈希算力的上升趨勢不同

實際上，在熊市期間看到全網算力仍在屢創歷史新高的情況並不多見，業內一直存在一種說法，即算力的變化會影響市場行情的走勢，但事實似乎並非如此，算力和幣價並沒有明顯的相關性。

如果將當前熊市週期的比特幣全網平均算力與2018年最近的熊市對比，會發現在2018年，隨著比特幣市場價格的低點出現，算力走勢扭轉，開啟下降模式。但在當前的熊市階段，算力基本處於震盪模式，並在此過程中緩慢攀升。

Source: BTC.com

特徵四：哈希價格的不同

哈希價格指數是衡量每單位哈希算力分配的市場價值指標，這也是礦工時常關注的重要指標，通過這個指標能夠及時判斷出當下挖礦的收益能力。在熊市中，這項指標通常會呈現斷崖式下跌，但與2018年最近的熊市對比，可以發現儘管二者間高度相似，但2022年的下降趨勢更緩一些，下跌幅度相較於2018年更小。

然而，對於剛進場不久，尤其是2021年末進場的礦工來說，這仍然是一個非常艱難的時期，如果在去年牛市高峰購入1臺當年的主流礦機，那麼很不幸，按照現在單T收益0.06美元計算，回本週期將長達5年之久。

上輪牛市期間進場的礦工和機構投資者多數以慘敗告終，所謂只有當泡沫褪去，才能看清事實的本身。如今加密市場需要更多的時間準備，才能在下一個牛市週期中大放異彩，作為真正的挖礦信仰者，可以降低杠杆，繼續維持原有的挖礦業務，為下一階段的到來做好準備。